成果简介

浙江财经大学李文贵教授所著的《所有权、制度环境与企业风险承担》2017年9月由中国财政经济出版社出版，获2019年“浙江省第二十届哲学社会科学优秀成果奖”二等奖（基础理论研究类）。

企业风险承担反映了管理者投资决策中对投资项目的识别和选择。从微观角度来看，高风险承担通常表现为企业资本性支出更高、R&D投入更多，反映出企业具有更高的创新积极性且对投资机会的利用更充分，有利于提升企业的竞争优势。从宏观角度来看，虽然选择相对安全的投资机会能带来较为稳定的回报，但也会使整个社会的生产率停留在一个较低的水平。由于高风险项目能比低风险项目带来更高的预期回报，选择更高风险的投资机会能够加快整个社会的资本积累，使经济增长更快。在推进经济实现高质量发展的背景下，针对风险承担的重要现实意义，该书在对企业风险承担进行深入理论分析的基础上，从所有权结构和制度环境等视角系统地实证检验了企业风险承担的影响因素及其经济后果，最后基于相关理论分析和实证结论提出了一定的政策启示。

该成果具有较高的学术价值，其学术贡献主要有：第一，基于投资决策的净现值法则，并结合管理者的风险态度和代理问题等理论基础，构建理论框架对企业风险承担的内涵、影响因素以及经济后果进行了系统且深入的分析。第二，从所有权的视角为风险承担的影响因素提供了新的解释。本书不仅发现国有企业和非国有企业在风险承担方面的重要差异，还进一步探讨了市场化进程以及不同的产权保护制度对前述差异的影响，这有助于从投资决策的视角深入理解不同的制度要素如何影响企业绩效。第三，结合中国推进经济实现高质量发展的制度背景，从微观层面为风险承担有助于经济增长提供了新的实证证据。现有文献主要从宏观层面在理论分析或模型推导的基础上分析风险承担对经济增长的作用，本书则从销售收入增长、资产增长以及市场价值等企业业绩层面验证了风险承担对企业发展的积极影响。因此，本书基于新兴市场制度环境从微观层面拓展了风险承担经济后果的相关研究。

该成果产生了较好的社会影响。与该书研究内容密切相关的12篇学术论文先后得以发表。其中，有3篇论文分别发表于《经济研究》和《管理世界》等一级A权威学术期刊，有5篇论文分别发表于《经济学（季刊）》、《金融研究》和《中国工业经济》等一级B权威学术期刊，有4篇论文发表于《财经论丛》等CSSCI及重要核心期刊。上述发表论文有2篇分别被《财务与会计导刊（理论版）》和《企业管理研究》等人大复印资料全文转载，有1篇应邀翻译为英文，被刊发于中国社会科学院主管的英文知名期刊《China Economists》（2018年第11期）。本书有关企业风险承担的系统性分析对国内相关领域的研究具有较强的引领性作用，上述12篇学术论文在发表后得到比较广泛的关注，迄今被引次数累计超过1300次。

   作者简介

李文贵，女，浙江财经大学教授、博士生导师。主要从事公司治理与公司财务。