成果简介

浙江财经大学王会娟副教授所著的《中国私募股权投资：制度环境、公司治理与盈余质量》2018年6月由立信会计出版社出版，获2019年“浙江省第二十届哲学社会科学优秀成果奖”二等奖（基础理论研究类）。

该书是国家自然科学基金（项目批准号：71702161）和浙江省自然科学基金项目（项目批准号：17G020008LQ）的阶段性成果。私募股权投资是20世纪以来全球金融领域最成功的创新成就之一。与西方成熟资本市场条件下的私募股权投资相比，我国私募股权投资起步较晚。虽然我国私募股权投资起步较晚，但是发展速度相当可观，随着我国资本市场的完善，尤其是中小板和创业板的推出，为私募股权投资以IPO方式退出提供了更加有利的平台，因此私募股权投资的投资规模逐年增加。然而，国内关于私募股权投资的研究还主要停留在私募股权投资运行机制的理论探讨和宏观层面上，缺乏对我国私募股权投资进行独特研究与细致分析。鉴于此，本书基于中国资本市场的制度环境，研究私募股权投资对公司治理和盈余质量的影响。本书既丰富了股权融资理论尤其是私募融资的研究视野，也为PE投资机构、拟融资公司及监管部门提供可操作的政策建议。

该成果具有较高的学术价值，其学术贡献主要体现在以下几个方面：第一，以往文献主要关注私募股权投资对被投资公司董事会的影响，而本书基于新兴资本市场，从高管薪酬激励和PE向被投资派驻董事两方面研究私募股权投资对公司治理的影响，丰富了私募股权投资与公司治理领域的文献。此外，我们研究了私募股权投资派驻董事的影响因素及其经济后果，丰富了私募股权投资监管方式和监管作用方面的文献。

第二，本书首次从信号理论的角度研究私募股权投资对被投资公司债务契约和新股分析师关注的影响，研究结果表明，私募股权投资的加入能够显著提高被投资公司的债务融资数量、降低债务融资成本、优化债务期限结构。该结论丰富了私募股权投资与债务融资领域的文献。另外，我们还发现PE机构可以通过发出“好”信号吸引更多的证券分析师，进而获得较高的投资者关注度，丰富了证券分析师行为的相关文献。

第三，本书首次将PE和现金股利政策结合在一起，深入挖掘二者之间的联系，填补了国内外对于这个领域研究的空白。研究结论表明有PE参与的公司其分配现金股利的倾向和力度都较高，较好地执行了证监会关于鼓励公司分配现金股利的政策，在一定程度上保护了中小投资者的权益。

第四，本书系统研究了私募股权投资参与的公司在IPO过程中的盈余管理问题，加深了我们对私募股权投资如何影响被投资公司会计实践活动的认识，使我们更好的理解了私募股权投资的作用，同时也丰富了私募股权投资与盈余管理的相关文献。

第五，本书考察了私募股权投资特征（背景、投资规模、投资期限、联合投资等）对被投资企业公司治理、债务契约、股利政策、分析师关注以及盈余管理的影响，研究结论使我们更好的理解不同特征的私募股权投资的治理作用和信号作用，加深了我们对私募股权投资作用的认识。同时本书的结论对公司管理层、私募股权投资机构以及政策制定部门具有重要借鉴意义和参考价值。

该成果产生了较好的社会影响。该书是国家自然科学基金（71702161）和浙江省自然科学基金项目（17G020008LQ）的研究成果，作为阶段性成果，该书作者已经在《管理世界》和《会计研究》等期刊发表多篇论文，这些论文被学术期刊和硕博士论文引用。

作者简介

王会娟，女，浙江财经大学副教授、硕士生导师。主要从事私募股权投资研究。